国金证券研究所
立异技能与企业服务研究中心
半导体团队
中心定论
出资主张
全球来看：因为5G带来的射频原创【国金研讨】5G终端射频前端半导体职业：改变中的时机，结构性的增加前端职业添加，看好全球射频前端龙头公司以及新进入者，其间要点引荐：综合性射频前端厂商AVGO（Broadcom）和化合物半导代工龙头稳懋，一起专心其实龙头厂商。
国内来看：看好电子书阅读器哪个好国产化进程中各个细分范畴龙头：开关/LNA龙头卓胜微电子，PA龙头vanchip（联发科入股，未上市），SAW滤波器龙头无锡好达（未上市），一起重视其他未上市的细分范畴龙头。
出资逻辑
在本陈述中，咱们深入探讨了三大问题：
原创【国金研讨】5G终端射频前端半导体职业：改变中的时机，结构性的增加
① 5G技能将怎么影响智能手机射频前端？
②这些改变对不同器材的潜在价值改变怎么？③这些改变会对竞赛格式带来怎样的影响？
为什么看好2020年5G加快浸透？
需求端：2019年换机需求部分递延到下一年。供应端：2019年下半年的去库存和下一年补库存。价格端：5G手机价格往中低端浸透推进5G手机加快浸透。在中性假定下：假定5G手机浸透率与4G同步，2020年全球的5G手机销量1.8-1.9亿部原创【国金研讨】5G终端射频前端半导体职业：改变中的时机，结构性的增加，国内至少8000万以上。达观假定下：参阅现在国内各厂商的forecast和假定苹果三款5G手机，国产品牌2020年5G手机加总超越1.5亿部，达观情况下，2020年全球的5G手机销量将挨近2.5亿部，5G baseband/ap 和 射频前端半导体， 有或许预备 2.8-3.0亿颗。
5G对射频前端的影响：
Sub 6器材数量添加，复杂度提高，更多的模块；毫米波颠覆性的改变。
①Sub 6：5G中心技能三大中心技能CA、MIMO、更高阶的调制计划都会对射频前端器材数量，线性度等功能带来了新的应战。
②射频前端模组化是趋势，5G新增的射频前端将大部分是模块方式。
③毫米波带来工艺和资料晋级，物理形状的改变。
5G射频前端：全体高添加，不同器材添加具有结构性。
①全球射频前端商场将由2017年的151亿美元，添加原创【国金研讨】5G终端射频前端半导体职业：改变中的时机，结构性的增加到2023年的352亿美元，年复合增速高达14%。
②不同器材添加具有结构性：滤波器>LNA/开关/调谐>PA；
③射频前端单机价值量测算：4G高端原创【国金研讨】5G终端射频前端半导体职业：改变中的时机，结构性的增加机旗舰机现在射频前端ASP是12-20美元。5G智能手机的射频本钱开始很高，按现在价格，5G sub 6的2T4R旗舰机射频前端ASP将高达37美金，估计到2020年年中中高端手机有望降到28美金，到2020年末或2021年，5G浸透率继续下沉，射频前端ASP有望降到20美元出面。
竞赛格式：海外寡头独占，国内厂商迎来开展机会。
射频前端当时竞赛格式以美日企业寡头独占，占有90%比例。榜首队伍：美系厂商为主Broadcom、Qorvo、Skyworks，村田，中高端商场；第二队伍：日系厂商TDK、Taiyo Yuden； 第三队伍：韩台陆厂，低端商场。关于未来格式判别，咱们以为模组优于分立式，毫米波带来新玩家，看好继续国产代替，看好在特定范畴产品做到国内龙头，具有模组化才能，或许与模组化才能的厂商协作厂商。
危险提示
5G开展发展不及预期；厂商5G射频前端相关发展不及预期。
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